央行精准调控流动性保持合理充裕

4月末，央行公开市场操作仍然保持小量“滴灌”操作。4月29日，央行开展20亿元逆回购操作，中标利率为1.8%，保持不变。业内专家预计，央行将继续根据流动性供求和市场利率变化，灵活精准地开展调控，确保市场流动性合理充裕；同时，会视政府债券发行的具体情况，研究开展国债买卖，维护市场预期稳定。

适量投放流动性

自4月1日至4月29日，央行已连续21个工作日开展20亿元7天期逆回购操作。从市场利率看，截至4月29日收盘，银行间市场1天期债券质押式回购利率报1.83%，7天期债券质押式回购利率(DR007)报2.1%，总体保持平稳运行。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，4月以来，由于政府债券发行量不大、逆回购到期量较小等因素，市场流动性整体较为充裕，基本符合季节性规律。

“央行保持小幅逆回购投放是为了更好地维护银行体系流动性稳定。”光大证券首席固定收益分析师张旭说，跨节、跨月时点的连续小幅逆回购投放恰好从侧面说明当前银行体系流动性处于偏充裕的状态。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟说，当前流动性出现超预期大幅波动的风险有限，市场资金面平稳跨月无虞。

丰富流动性管理工具

业内专家表示，从过往经验看，5月流动性一般会呈现偏松格局。央行后续或视情况直接购买国债资产，向市场注入流动性。

“当前经济回升向好态势的巩固和增强还需要合理充裕的流动性作为支持，这决定了未来一段时间内资金利率的走势仍是以稳为主。接下来两个月，政府债券发行可能会提速，这可能对资金面形成一定扰动。”张旭说。

周茂华表示，当前财政政策与货币政策偏积极，同时，央行对短期流动性的调节相对灵活，预计5月流动性将保持稳中略偏松。

在调节流动性方面，除常规的公开市场操作工具以外，央行有关部门负责人日前表示，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。我国国债市场规模已居全球第三，流动性明显提高，这为央行在二级市场开展国债现券买卖操作提供了可能。

“在央行关注当前利率水平可能偏低、考虑稳步引入二级市场开展国债买卖作为流动性管理方式的情况下，预计央行会根据流动性供求和市场利率变化，更灵活精准地开展流动性管理，并有效熨平特别国债发行等短期因素带来的资金面扰动，保持市场流动性合理充裕、维持资金利率继续在政策利率附近波动。”庞溟说。

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