A股赴港二次上市渐成趋势，其背后原因为何？

3月12日，A股上市公司蓝思科技发布公告，拟发行H股股票并在港交所主板上市。

作为又一家谋划“A+H”上市的A股公司，蓝思科技的选择在当前的港股市场中并不罕见。自2024年以来，赴港上市便在某种程度上成为A股公司的常见选择。据wind数据统计，包括市场传闻在内，共有26家A股公司动了念头，且已经有3家A股上市公司成功实现了赴港的二次上市。且这个数据自2025年起有进一步扩张的趋势。

A股赴港上市观察:多数“尚在途中”，大市值+新产业居多

正如前文所言，2024年至今共有26家A股上市公司动了赴港上市的念头，而截至3月13日，目前仅有三家公司是完全地实现了港股赴A上市的过程，他们分别是美的集团、顺丰控股(06936)、龙蟠科技(02465)和赤峰黄金(06693)，其余A股公司则分别处于递表、公告和筹划阶段。

从市值规模看，大多数赴港上市的A股公司，其市值都超过了百亿元的规模，甚至超过千亿规模市值的企业。这类公司多为行业龙头企业，具有领先的市场地位，且对海外市场存在需求，而港股便有望成为其接纳国际资本，走上国际化的“跳板”。

从行业类型来看，赴港上市的A股行业丰富，包括科技、医药健康、新能源、制造业等。这些行业通常具有较高的成长性和创新性，需要大量的资金支持来推动研发和技术进步，凸显龙头企业的国际化诉求。

从审核效率来看，其审核效率有快有慢。诸如恒瑞医药、赤峰黄金从递表至聆讯仅需4—6个月，而安井食品等因文件更新问题进度滞后。而另一方面，百利天恒、赤峰黄金均经历首次失效后重新递表，反映企业调整发行策略以适应监管要求。

而从上市后的表现来看，除去上市时间较短的赤峰黄金，美的集团、顺丰控股和龙蟠科技截至目前的市场价均跑赢了发行价，未落得破发的下场。尽管因其自身经营的情况差别，其涨跌走势也略有不同，但整体上来说，其A股市场的估值均为其港股发行价提供了较为清晰的参考，使其港股定价能够以较为公允的价格落地。

政策拆墙降低二次上市门槛，国际化需求助推A股公司赴港

从基本条件谈起，A股赴港上市计划增多的核心推手，是难度变低了。

2024年4月，中国证监会发布了多项资本市场对港合作的措施，提出支持内地行业龙头企业赴港上市。同年10月18日，香港证监会以及港交所联合宣布优化港股IPO审批流程，其中明确指出，市值不少于100亿港元的A股上市公司，先A后H赴港上市，设有快速审批通道。

同年12月19日，港交所刊发咨询文件，建议将A+H股公司的H股占比要求从15%调至10%或市值30亿港元。该举措为A+H股发行人提供了更多灵活性，正式打通了A股赴港上市的一段壁垒。

从条件上看，许多A+H股公司在市况低迷或境外融资需求不高时，难以满足原有H股占比15%的要求，而在本轮的IPO改革中，港交所降低了A股赴港的上市门槛，尤其是对于大市值或是超大市值的公司而言，其发行规模可以轻松突破30亿港元，完成港股市场的亮相。

对于A股的公司而言，港股市场的融资额对于其市值而言或许并不重要。但是能够以正式的港股身份登陆港交所，对于这些企业来说或许很重要。

相较于A股而言，港股市场的国际化程度高，对国际投资者的吸引力更强。在国内资产出海需求越发提升的当下，提升海外市场的感知度对于许多公司而言是“必行之事”。许多A股公司在赴港上市时明确表示，是希望通过港股市场提升公司的国际化水平，更好地展示其国际化的经营理念和业务能力，吸引更多的国际客户。

而另一方面，同样有公司希望通过吸引更多的国际投资者来筹集资金，支持公司的业务发展以及市场地位。以日前计划赴港上市，筹集50亿美金的宁德时代为例，其目的便是获取大额融资推进公司在新能源智能装备领域的全球化发展。

且从估值角度来看，港股市场的估值水平虽然相对较低，但其流动性较好，且投资者结构更加多元化。同时，港股市场在金融衍生品交易体系、信息披露等方面也更加完善，这些因素都吸引了A股公司赴港上市。随着近期海外资金回流中国，港股市场相较于A股的涨幅也更为明显。

写在最后

在政策支持与公司需求的推动下，A股公司赴港上市已成为一种趋势，这一趋势不仅反映了企业对国际资本市场的渴望，也体现了政策支持和市场环境的变化。赴港上市成为A股公司提升国际化水平，实现进一步融资的优质渠道，而港股市场也通过吸引A股二次上市，实现了与内地市场的进一步融合。

但从进度上来看，目前A股赴港二次上市的进度并不算快，其间存在着估值、合规、竞争方面的挑战。但从市场预期来看，瑞银证券全球投资银行部联席主管预测，2025年预计将有近30家A股公司在港IPO。随着政策支持的持续和市场前景的广阔，A股公司赴港上市的A股公司将迎来更多的机遇和发展空间。

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