最快第二季度上市威马汽车有望归位新势力一线

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之前饱受危机困扰的威马汽车，最近迎来重大转机。1月12日，阿波罗智能旅游集团有限公司发布公告称，其全资附属公司与威马控股有限公司订立收购协议，拟以20.23亿美元(约158亿港元)收购其全资附属公司WMMotor Global Investment Limited的全部已发行股本，并将按每股0.55港元的发行价配发及发行约288.25亿股股份。

随着阿波罗发布收购公告，威马汽车的上市路径进一步确定。据接近威马汽车的人士向《证券日报》记者透露，该公告获得了港交所的批准，两家公司的交易对价也获得了联交所的批准。后续过程主要是阿波罗对魏玛的尽职调查。

“考虑到威马已于2022年5月31日提交A1招股书，并完成了对联交所问题的3-4轮回复，上述尽职调查基于香港联交所已充分审核的材料，计划可在2-3个月内完成。乐观估计威马最快会在今年第二季度完成上市。”上述人士表示。

中国乘用车产业联盟秘书长张认为，阿波罗出行与威马战略合并可以说是各有所需。对于威马来说，收购上市可以尽快登陆资本市场，为后续的RD、制造和发展获得大量资金注入。对于在国内没有生产基地的阿波罗出行来说，可以利用威马在温州和黄冈两个完全具备条件的智能制造基地来增加产能。

但同时他也指出，威马和阿波罗的财务状况并不乐观，其在汽车业务上的竞争力还有待调查。据记者观察，1月13日盘中，阿波罗出行市值仅为23.94亿港元，本次发行收购量相当于上市公司的6.6倍。

收购和融资齐头并进，价格25亿美元，最快第二季度上市。

在阿波罗之旅的收购公告中，除了对交易价格和股份的详细描述外，还披露了三笔总计约20.1亿元的融资信息。记者查阅公告发现，这三笔融资分别来自港澳地区商业银行的2.5亿港元、铜矿公司郑伟国际的5亿元人民币以及威马汽车D轮最大投资方雅居乐的15亿港元。

公开资料显示，上述港澳商业银行是威马现有银团的参与银行之一；雅居乐是魏玛上一轮D轮的最大投资方，目前是魏玛除管理层外的最大股东；郑伟国际是中国最大的铜矿企业。一位接近威马汽车的人士对《证券日报》记者表示:“威马有很大的可能性在今年二季度完成上市。上述三项资金将用于增加现金储备、补充现金流和所需营运资金。至港股上市日，威马汽车预计完成不低于5亿美元的股权融资。”

需要指出的是，相比2021年57亿美元的估值，阿波罗此次收购威马的对价为20.23亿美元，这意味着威马汽车的估值缩水了56%。

据了解，本次交易采用营销费率的计算方式。以威马2021年全年销售收入47.4亿元，港股新能源汽车股营销率约3.9倍计算，威马3.7倍的估值水平总体在合理范围内。相比之下，蔚来是3.3倍；小鹏是1.9倍，理想是4.3倍，零跑是6.1倍。

据记者查阅，威马汽车56%的估值跌幅基本接近行业平均水平。以其他新生力量为例。与2021年相比，蔚来的市值下降了51%，小鹏下降了71%，理想汽车下降了35%。

此外，针对阿波罗每股0.55港元的发行价，威马对《证券日报》记者表示:“计算逻辑参考了阿波罗过去三年发行新股的过往发行价和可转债的兑换价，均价为0.51港元。”

品牌上去了，产品出海了，新的权力座次格局会迎来几轮冲击。

过去一年，中国汽车市场在跌宕起伏中深度调整，在疫情冲击、芯片短缺、动力电池原材料价格上涨等因素影响下，新势力正在努力实现既定目标，其中品牌向上、产品出海成为普遍选项。

在完成并购上市的同时，威马汽车有意升级品牌和产品战略——通过与阿波罗的联合研发，渗透主流、高端和超豪华市场，提升资本市场的认可度和整体企业价值。具体包括覆盖15-35万元主流市场的威马汽车，60-80万元高端品牌AX，专注超豪华车市场的阿波罗跑车。

在产品出海方面，接近威马的人士表示，威马将与一家跨国车企进行战略合作。“跨国集团在欧洲拥有20多个汽车品牌和1000多家经销商，年销量达600万辆。但随着以比亚迪为首的中国新能源汽车迅速打开欧洲市场，特斯拉在德国超级工厂开始量产，使得集团进入两面夹击的局面，遇到了产品和品牌的紧急真空期。”上述人士告诉记者。

2022年，主打性价比的哪吒和零跑汽车，已经突破了韦小立打造的高端新能源圈，销量迅速攀升，从二三线阵营跃居第一梯队。

“对于比亚迪、特斯拉这样拥有技术和规模两个基本盘的头部企业来说，发展潜力巨大。对于尾车企业，尤其是年销量在1万辆以下的企业，补贴退出后生存压力会更大。”张认为，2023年国内上市的新能源汽车将超过100款，市场竞争强度会比以前更高。造车新势力的格局和座次也将迎来几轮冲击和变化。

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